杨德龙:A股未来十年是优质股的十年 科创板投资需注意三点

  大家会看到一个现象,过去的十年,中国的上证指数几乎没有什么涨幅,我入行十几年了,当时是2000点,现在刚刚爬到三千点。当然,上证指数有很多失真的地方,其他的指数,像中小创指数涨幅还可以,但是在中国,我统计了一下,80%的主流基金,在五到十年的尺度是击败了指数的。为什么?因为中国指数反映的平均水平实在太低了,稍微具有一点专业知识,很容易就击败指数了,这就是一个不成熟市场必然具备的特征。

  我跟大家讲做价值投资,不能刻舟求剑,不能说巴菲特怎么做,我们就直接执行,否则的话,你就像坐过山车。大家可以看一下这五年的走势,很明显地感觉到,我们虽然在投资市场坚持价值投资,但是我们不是说仓位一直不变。我认为价值投资有两个核心要点。第一个就是你买的股票首先要有价值,我们什么时候加仓都是以沪深300为代表的蓝筹股,这是我们的核心要点,一定要买好股票。第二个就是你买的价格要有安全边际。价值投资就这两点。

  市场最低迷,我们果断的加仓,市场很多股票贵的离谱的时候,我们仓位降下来,我认为这才是中国特色的投资者。巴菲特投了两个中国股票,都赚了十倍以上,第一个就是中石油,他在香港市场买的,拿了将近十年,赚了十倍,在2007年高点的时候,卖掉了,你说难道不是价值投资吗?那个时候中石油的泡沫有多大,很多48块钱买中石油的投资者到现在还在说“问君能有几多愁,恰似满仓中石油”。有的人说没关系,我给女儿当嫁妆的,等你女儿出嫁的时候也不一定能解套。

  2015年五月份,市场情绪高涨的时候,那个时候很多人看八千点,一万点的时候,dnf没声音,我们当时做了一个决策,就是把旗下的灵活配置型基金的仓位,全部降到10%以下,创业板清空,那一个月净值没有涨,我们认为客户是非理性的,理性的话也不用买你的基金了。6月15日大盘见顶,接下来九个月我们基本上是接近空仓,从而规避掉了三轮的下跌,现在大盘在三千点,我们近一半的基金净值突破了五千点的净值,我认为就是因为我们坚持了有中国特色的价值投资。

  我们抄底的时候,也是把握这一点。我们两次抄底的点,一个是2016年初和去年10月份,我们就看到一个指标就够了,就是价格指标。沪深300的市盈率在这两个点,已经跌破了10倍,到了9倍。当跌到9倍的时候,沪深300指数的分红收益率可以达到3%以上,这个时候买沪深300指数相当于你买了一个3%的债,再送你一个看涨期权,几乎就是套利机会。像去年10月份,很多人买可转债一样,很多可转债的价格,跌到作为一个纯债已经值这个价格了,再送给你一个看涨期权,这肯定是套利机会。

  我们觉得我们的仓位大起大落,有人说是不是因为你们太激进?我们是因为控制风险才这样做的,风险高的时候减仓,风险低的时候加仓,这是很保守的,这需要一定的勇气,也需要比较强大的心理。每次大幅加仓和大幅减仓的时候,承受了来自各方面的压力,包括股东,包括市场,还有客户,还有渠道的压力。但是我们认为,就是坚持正确的东西,最终大家都会理解的。

  在今年1月初,我提出A股黄金十年,马上有人提出,刚开始没人相信,但是到一季度涨了之后,大家纷纷翻多了,一个比一个喊得响,有的提出黄金二十年,黄金三十年。为什么我提出黄金十年?我觉得这是一个大的周期,过去十年,大家知道是中国楼市的黄金十年,你干什么都没有炒房赚得多,因为买房相当于有天然的三倍杠杆,再加上房价的上涨,几乎每年20%-30%的年复合增长,加上三倍的杠杆,回报率惊人。过去十年的风口就是楼市。

  但是现在这个风口已经发生了拐点。一方面,房地产调控已经让房地产的成交量大幅下降。深圳现在的二手房成交量不到高点的20%。这种情况下,对投资资金来说没法参与,因为买了之后卖不掉。第二个就是国家对于房地产的定位,是用来住的不是用来炒的,进行了限购限贷。限购限贷的结果就是很多人想炒也没有资格。有人说为什么在过去十年的时候,每次调控都是空调,这一次调控为什么有效果?因为这一次是真调控。

  为什么以前不敢真调控?因为以前我们经济被房地产绑架了,只要调控,经济马上就回落,因为房地产这个产业链很长。我们看到过去三年的调控,GDP仍然在6.3%左右,我们的经济已经悄悄的转型了,以前依靠房地产拉动,依靠投资拉动,依靠出口拉动,逐步转向依靠消费拉动,依靠服务业的带动,依靠科技的带动,这是因为我们经济已经成功地摆脱了对房地产的依赖,国家才有底气说房子是用来住的,不是用来炒的。

内容版权声明:除非注明,否则皆为本站原创文章。

转载注明出处:http://www.greeworld.com/news/31626.html